文 | 正见 TrueView，作者 | 刘平，编辑 | 咏鹅
引发全民狂欢的"外卖三国杀"随着场外因素主动叫停，在饿了么、美团、京东三家平台的"规范促销"承诺声明中落下帷幕。
除了三大平台的日活、交易规模大幅增长，非主战方的茶饮咖啡企业也大发"战争财"。有评论称，瑞幸与库迪这对咖啡双雄，成为了这场外卖大战中最大的"军火商"。其中瑞幸咖啡二季度门店净增长 2109 家，总收入 123.6 亿元，同比大增 47.1%，为过去四个季度最高增速。
仅一年前，9.9 元 /8.8 元一杯的瑞幸和库迪咖啡，还被视作"咖啡自由"的象征；如今，其定价再度腰斩，库迪咖啡甚至下探到 2.68 元，吸引了许多原本不怎么喝咖啡的消费者"顺手"下单。而从瑞幸咖啡 2025 年 Q2 财报数据来看，外卖补贴战对其产生的正向影响为主，未能影响利润表现。库迪咖啡同样借风使船，提速扩张，6 月份 903 家的新增门店数量，甚至今年首次实现反超瑞幸 661 家。
2.68 元的低价只是库迪的引流券，其野心是 2025 年底开出 5 万家门店，这一目标远超瑞幸和星巴克门店数量的总和。而截至 6 月末，库迪门店数刚超过 15000 家，其中 3000 家待开业。
眼下，库迪一边忙着挑战瑞幸，一边仓促拓展便利店与快餐业务，试图用"咖啡 + "模式讲出新故事。只是，跟在其后的加盟商不断抱怨供应链拉垮，消费者也吐槽其咖啡口感 "淡如水"。
2.68 元的库迪咖啡联营商"买单"
当 2024 年 2 月，瑞幸 9.9 元优惠券的使用范围从全场饮品缩减至 8 款指定饮品时，不少加盟商和消费者以为 9.9 价格可能很快会结束，大家恢复正常价格，回归常态竞争。
但库迪没有放弃的意思，反而点了一把火。继今年 2 月强调 9.9 元价格战将延续 3 年以后，库迪又借着京东、美团、饿了么大战外卖的契机，进一步刷新咖啡行业的价格下限。
在京东点一杯库迪的生椰拿铁，有门店到手价只需 6.9 元；点一杯柚见美式，到手价仅需 2.68 元。
库迪这番操作，也顺势拉低了瑞幸的"身价"。在瑞幸小程序标价 12.9 元的生椰拿铁，曾经在京东外卖 10.6 元就能喝到。
要承受如此低的定价，库迪必须做到足够低的成本，否则就是烧钱游戏。
对于库迪单杯成本，外界存在不同的口径。据《晚点 LatePost》2023 年 12 月的报道，库迪招商 PPT 里详细计算了"咖啡店的盈亏平衡"表，一杯咖啡的成本算上原料、房租、人力、折旧、水电，标注为 9.55 元，单杯收入 16 元。
这是库迪为加盟商画下的蓝图，即只要挺过价格战，未来咖啡的定价恢复到这个价格就能赚到钱。而至少从目前来看，蓝图的实现还遥遥无期。
2024 年 6 月，库迪首席策略官李颖波在媒体受访中表示，咖啡豆成本为 3 元多，加上牛奶，一杯拿铁的成本就变成 4-5 元，房租、人工的成本都不到 2 元，因此一杯咖啡的成本不会超过 9 块钱。
但掌管部分地区的库迪中高层李玉给出了另外一盘账。一杯库迪咖啡饮品的成本被其拆解为：5.7 元原料 +1.5 元包材 +1.9 人工 +0.2 元水电 +1.8 元房租 =11.1 元，成本已高于售价，一线城市的单杯成本会更高。
按照该成本，如果 9.9 元一杯售出，相当于卖一杯就要亏 1.2 元。
但这种亏损并非由库迪承担，而是通过联营模式转嫁给加盟商。
瑞幸拥有自营和联营两种加盟形式，库迪只有联营加盟店，本质上更像是一家咖啡供应链公司，如同奶茶界的蜜雪冰城。
库迪南京早期加盟商钱枫持同样看法，其认为库迪和瑞幸走的是完全不同的路线。瑞幸研究霸王茶姬，库迪研究蜜雪冰城。瑞幸越来越像霸王茶姬，它倾向于植物奶基底兑咖啡，更偏向于 95、90 后。库迪越来越像蜜雪冰城，它倾向于冷冻果酱兑咖啡，偏向于 05 后。
为了吸引更多加盟商，库迪号称 0 加盟费，之后通过设备租赁、原料采购和开店后的毛利分成获取利润，以此与联营商绑在同一条船上。
据库迪官网显示，以 100 平方米门店为例，加盟库迪咖啡的前期投入至少 34 万元，包括品牌使用费、房租、装修、设备材料采购、必要的流动资金、人工等，而位置好的门店，实际费用会更高。
库迪门店模式主要为快取店、标准店和品牌店。据公开的招商信息，一家面积为 30 平方米的库迪快取店，前期投入约为 26.8 万元，包含设备、设计、装修等费用；面积为 60 平方米的标准店投资金额则为 32.8 万元，面积要求为 180 平方米的品牌店，投入为 70.5 万元。
此前面对价格战压力，联营商没有道理无缘无故给库迪输血。因此为维持低价，5 月 7 日，库迪咖啡决定给予自即日起（5 月 6 日）至 6 月 30 日前新开门店两项新增补贴，在现行门店补贴政策的基础上，新增享受高房租补贴（单杯最高可补贴 4 元）和下沉市场门店培养补贴（单杯最高可补贴 2 元），补贴范围涵盖地级以上城市的远郊区县及其下辖乡镇门店。
因库迪没有公开的融资消息，兜兜转转，补贴还是出自联营商。去年 2 月，库迪"强迫门店卖酒"闹得沸沸扬扬，被联营商认为是在"变相融资"。
而看似"躺赢"的消费者，薅羊毛拿下的产品品质并不稳定，例如海盐焦糖燕麦拿铁被吐槽"只有甜味，没有咖啡味"。
反复摇摆的"寄生店"模式撑起库迪 5 万店野心？
2022 年 10 月 22 号，陆正耀在福州开出全球第一家门店；两年后的同一天，库迪宣布全球门店数量突破万家。
如此这般速度，在茶饮咖啡行业里极其惊人。对比同为陆正耀创立的瑞幸，突破万店用了 5 年多的时间。
因财务造假，瑞幸果断抛弃了陆正耀，彻底惹恼了这位"瑞幸之父"，为此特意创办库迪来"复仇"，多方面狙击瑞幸。
除了用价格战把瑞幸拉下水，还要做中国门店数量第一的咖啡品牌。最初库迪的扩张之路比较顺利，到 2024 年 1 月，库迪门店就超过了 6500 家。
但随后的连续四个月，库迪的门店缓慢下降。值得一提的是，门店数量变化小，并不等于同没有新开门店，也可能是库迪一边关店，一边迅速开店。
同期，陆正耀及其合作人李浣被北京市第四中级人民法院列为被执行人，执行标的高达 18.9 亿余元。加上陆正耀此前的三条总计超过 11 亿元的被执行信息，陆正耀已被执行近 30 亿元。
但陆正耀扩张的野心没有变，既然正常的标准店扩张变慢，那就换条路走。
2024 年 5 月，库迪和华莱士、美宜佳、苏宁易购达成合作协议，要在这些店内开便捷店，并使用门店原有人力。有网友就分享过，"便利店员工系上围裙就来做库迪咖啡"让人震惊。
库迪便捷店也面向各路加盟商开放，加盟商只要手里有一家其他类型的门店，能开辟出一块空地放进库迪的机器，都能谈合作。
于是，市场上涌现出五花八门的库迪门店，便利店里、药店里、特产店、菜市场里，甚至小区垃圾桶旁边、公共厕所旁边等地方，都可能找到库迪门店。
库迪官方对这种门店的叫法是" COTTI Express "（便捷店），也就是"店中店" 模式，业界习惯称之为"寄生店"，依附于别人的地盘谋生。
便捷店的面积通常仅需 6-12 平方米左右，方便嵌入任意一个已有的业态中。通常放了咖啡机、制冰器等相关设备，咖啡师连转身都吃力。
该店型主打低门槛，能大幅降低加盟商经营成本，实现快速扩张。在库迪公众号，加盟口号成了"最低 10 万起开店"。
和正常的门店一样，店中店要用到的硬件由库迪提供，但和其他店型不同的地方在于，便捷店使用的硬件是租赁制，可以按 5 毛一杯付租金，每月 3000 块封顶，也可以一次性交 2000 块。
更低门槛和近乎"无孔不入"的扩张策略，让库迪重回爆发式增长轨道，实现了万店的"小目标"。"店中店"模式开启后，库迪门店数迅速膨胀，截至 6 月底，其门店总数突破 15000 家。
破万店之余，库迪方面强调了便捷店模式对于门店扩张的重要性，并且以后还会将其作为发展重心。
但这可惹恼了原来的联营商。巨大的成本差异，联营商们心理不平衡，还担心影响业绩，纷纷向总部投诉。
对此，库迪没有对常规门店给予资金补助，只是表示会保护常规门店利益，便捷店不允许上外卖，点位要与标准店保持一定距离。
库迪把"球"丢回给了便捷店加盟商。外卖是咖啡行业重要的营收来源，便捷店的"不正规"外表已能吓跑部分线下消费者，不让入驻外卖无疑使其"雪上加霜"。
可以看出，库迪为了门店规模的数字好看，并没有平衡好常规门店与便捷门店的利益，并悄然埋下了雷。
2024 年 12 月底，因便捷店无独立门头影响品牌形象，被消费者吐槽"取餐窗口小如夹缝"，且部分员工缺乏餐饮技能，导致产品口感不佳，店中店模式被库迪紧急叫停。
然而到了今年 2 月，库迪的态度又发生转变，宣布重启店中店模式，但改为只面向 TO B 加盟商，不向个人开放。效果也很明显，门店数量再次不断增加。
与此同时，库迪咖啡首席策略官李颖波表示，从 2024 年 5 月开始至今年 2 月，公司已实现正向现金流即盈利，整体收入一直在稳定增加。"库迪大方向没问题，公司维持 2025 年底 5 万家门店终端的目标不变。"
这意味着，在剩下的 6 个月里，库迪每天要至少开 190 家门店。而一览商业数据显示，其二季度的单月新增门店分别是 304 家、590 家、903 家。
究竟是噱头，还是计划成真，时间自会告诉答案。
副业下场救火"翻版瑞幸"的困境
库迪处处模仿瑞幸，但"后陆正耀时代的"瑞幸早已把重心放在了产品上，于是有了生椰拿铁、酱香拿铁等爆款。单是生椰拿铁这一款产品，两年内就卖了 3 亿多杯。
库迪仍跟在后面亦步亦趋，也跟风推出生椰拿铁，但相比产品，大多消费者认的是瑞幸这块招牌。
库迪之所以只能学到瑞幸的皮毛，归根到底是因为扩张速度过快，导致供应链建设跟不上，最终"形似神不似"。
招商证券丁浙川、李秀敏等分析师表示，库迪设备供应上缺乏严格规范，许多门店的咖啡机等设备各不相同，星巴克同款、瑞幸同款、国产咖啡机等，各个门店不一而足，导致其出品稳定性差。
库迪 CEO 钱治亚也承认过，"门店爆发式的增长，给库迪的供应链体系、运营体系和技术体系带来了巨大的挑战。"
拖后腿的供应链也导致了新品研发进度缓慢。有库迪加盟商在社交媒体上发出致管理层的信，直指库迪研发团队憋了很长时间才出两款"换汤不换药"的新品。
为了弥补爆品制造能力不足，库迪选择"渠道复用"。2025 年初，有媒体发现库迪北京总部楼下的门店，悄然开卖早餐面点和热食便当，SKU 接近 20 款，价格在 1.2 元 -20.9 元之间，在便利店业态新增包子、便当等 SKU。
库迪宣称这是"咖啡 + "，但更像是一场仓促的突围。
鲜食和咖啡的供应链逻辑截然不同。前者依赖短保冷链，后者需要全球豆源采购。从过往案例来看，陆正耀的"趣小面"和预制菜项目均以失败告终，这次跨界成功的概率同样存疑。
虽然库迪强调，库迪便利店与传统便利店在业务逻辑起点上有本质差异。传统便利店依靠门店自然客流带动咖啡销售，而库迪咖啡则借助咖啡业务积攒的流量，为便利店中的各类商品打开销路。
但不可避免的是，当库迪的门店变成"咖啡 + 快餐 + 便利店"的杂货铺，其品牌定位将愈发模糊，可能会面临着从专业咖啡店滑向快餐杂货铺的认知危机，更别说与瑞幸相提并论了。
从商业本质看，库迪的困境在于其未能建立核心壁垒。瑞幸拥有爆款研发和数字化运营能力，星巴克则通过"第三空间"和会员体系锁定高黏性用户，而库迪仍沉迷于资本驱动的规模游戏。
行业规模总会有上限，品牌之间总会此消彼长。目前来看，市场尚未接受第二个瑞幸。4 月 15 日，瑞幸宣布收到来自大钲资本、愉悦资本共计 2.5 亿美元的融资，而库迪一直被质疑现金流紧张。
羊毛出在羊身上，无论库迪怎么折腾，最终还是打工人承受一切，从不知开在哪里的门店，买来一杯没有咖啡味的咖啡，或者从知道开在哪里的门店，买来一杯有咖啡味的冰杯。
尽管如此，"作为穷咖友，是不希望库迪倒下的，库迪一倒，剩瑞幸一家独大又得涨价。"
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